济民医疗七年之痒后,正是招蜂引蝶时

济民医疗（原名济民制药，年6月4日更为现名）自年2月17日登陆上交所，一晃过去了七年。这七年，经营者经历着跌宕起伏，投资者见惯了资本运作。七年之痒一过，将迈入新的发展征程，正是招蜂引蝶时。注：以下关于股价的表述均未进行复权。

年《招股说明书》募集资金使用，首先用于新增年产万袋非PVC软袋大输液项目，其次用于年产吨非PVC膜用改性聚丙烯粒子项目，同时用于药品研发中心建设项目，最后用于补充流动资金。发行当年和未来两年发展计划，扩大公司非PVC软袋大输液的规模及成本优势，实现向行业更上游的产业链整合，逐步实现非PVC软袋大输液在全国范围内的普及，努力成为符合国际标准的注射器及输液器产品供应商。每股发行价7.06元，上市首日开盘价10.60元，连续一字板涨停，短暂停歇后冲高至每股58.34元。投资者用朴素的定价诠释了济民医疗的发展空间，反映了投资者对未来的想象。年6月12日每10股派1.5元。

向着未来出发。首次募集资金的一年后，年4月28日发布《年年度报告》，主要财务指标营收较上市前的年减少8.13%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少4.8%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率减少4.8%。因为挂牌上市，归属于上市公司股东的净资产增长63.29%，总资产增长33.96%。会计指标和财务指标减少，主要是因为浙江省医药集采和广东实行每月医药带量采购。净利润下降的主要原因系收入下降引起；资产减值损失上升引起；营业外支出上升引起。年6月21日实行高送转，每10股送10股派0.65元。

《年年度报告》显示，营收同比年微增0.40%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少20.57%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率减少2.08%。归属于上市公司股东的净资产增长4.19%，总资产增长9.29%。净利润下降主要由于产品毛利下降和管理费用中的折旧摊销及专业费用增加所致。由于医改深入推进，医保控费、医院药占比管理、药品招投标、两票制、一致性评价、临床实验数据核查等对行业发展带来一定的冲击，基本业务增长缓慢。年7月13日，每10股派0.4元。

年4月21日发布《年年度报告》，营收同比增长33.86%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长33.26%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增长1.42%。归属于上市公司股东的净资产增长5.62%，总资产增长70.74%。净利润大幅增长主医院纳入本年合并报表，同时外销产品销售增加较大，收购同时促进总资产大幅增长。年8月10日，每10股派0.5元。

向着未来出发的两年已然落下帷幕，上市当初的豪情壮志未在年报中的财务和会计数据中呈现，当初立下的扩大公司非PVC软袋大输液的规模及成本优势，实现向行业更上游的产业链整合，逐步实现非PVC软袋大输液在全国范围内的普及，努力成为符合国际标准的注射器及输液器产品供应商的目标，渐行渐远，反而朝着行业下游整合产业链。通过惯用的收购、财务并表实现了最后的小幅增长，同时也为接下来的发展埋下隐患，偷鸡不成蚀把米，惹来纠纷不断的官司和诉讼。反映在股价上的表现，一度跌至每股8.5元。这么低的股价，这么好的题材和基本面，招蜂引蝶，机构和游资将蜂拥而至摆开阵营。

尝到了收购、财务并表带来的甜蜜，继续收购自然是不二自选，关键是资本市场喜欢收购、喜欢讲故事的企业，济民制药投其所好。《年年度报告》，营业收入增长17.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润锐减.15%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率减少19.13%。归属于上市公司股东的净资产微增2.05%，总资产增长34.92%。扣除非经常性损益的净利润较上年同期下滑幅度较大，医院医院计提商誉减值所致，同时销售费用、财务费用增加影响了净利润的下降。年7月4日，每10股派0.21元。

机构和游资疯狂涌入，年6月至年6月，股价腾挪转移，一度上涨至每股57.50元的历史高位（后复权.44元/股）。《年年度报告》，营业收入增长10.53%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长96.32%（负值减少），扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增长12.44%（负值减少）。归属于上市公司股东的净资产增长7.70%，总资产减少1.9%。扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长，主要原因为商誉减值规模较年大幅降低，医院实现投资收益。年6月16日，每10股派0.48元。

历史高位，诱人而丰满的利润。个人投资者有个人投资者的烦恼，机构和游资有他们的烦恼，这烫手的利润怎么变现。各种直播间和自媒体投资老师开始行动，带领着一群羔羊冲锋陷阵进入济民医疗，连初生牛犊式的机构也在顺势过程中越战越猛。

一边是面对丰厚利润疯狂派发筹码，一边是幻想着老师带头致富的个人投资者扎根承接。年6月11日，济民医疗盘中创历史新高57.50元/股，成交额高达15.54亿元，换手率8.88%。之后的3个交易日，济民制药连续跌停。惊魂未定之际，盘整半年缓和恐慌情绪后，同年12月16日连续10个交易日跌幅10%，从12月15日收盘价每股41.79元跌至12月31日收盘价每股13.52元，12个交易日内股价跌幅为67.65%。基本面上，济民医疗仍然是那个不愠不火的济民医疗，大幅偏离基本面高溢价股价都是鳄鱼和狮子张开的血盆大口。同理，大幅偏离基本面低估值股价都是满城尽带黄金甲。

济民医疗股价一路向稀，拉稀摆带的稀。年2月9日，股价下跌至历史低位每股8.61元。4月29日，发布《年年度报告》，营收同比增长13.79%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润由负转正，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增长3.03%。归属于上市公司股东的净资产小幅减少0.84%，总资产增长9.95%。扣除非经常性损益的净利润与上年相比扭亏为盈，主要是公司医疗器械业务利润大幅增长所带动；归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降，主要由于公司计提了较大金额的诉讼损失、商誉减值准备及信用损失所致。年度未分配利润，年4月12日以每股11.63元增发万股，并于6月4日由济民制药更名为济民医疗。

济民医疗摆脱商誉和诉讼损失，轻松上阵。这一去，离年IPO上市已过去6年，当初的豪情仍未实现。

年3月24日发布《年年度报告》，上市七年来首次提前一个月发布年度报告，本身是济民医疗对自身发展的自信心的恢复，连年度利润分配预案都透露着手舞足蹈的满血复活。那些踩着年报发布规定最后一天发布的上市公司，像极了家中小朋友期末考试考砸了迟迟不肯告诉家长成绩一样。年，营业收入增长25.16%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润大增.08%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增长7.4%。归属于上市公司股东的净资产增长43.21%，总资产增长5.81%。归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润较上年同期大幅上升主要原因为医疗器械板块业务利润实现较大幅度增长。年度利润分配预案为每10股转增4股派0.9元。

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济民医疗由包括注射穿刺器械系列产品、预充式导管冲洗器系列产品、体外诊断系列产品、血液透析系列产品和大输液产品等医疗器械研发、生产和制造转向为医疗器械和医疗服务双主线发展，上海中医院、医院专注医疗服务带来的收益正在逐渐显现。

济民医疗迈过七年之痒，摆脱商誉和诉讼纠缠后轻松上阵，整装待发。稳健的基本面，优良的题材和想象空间含苞欲放，散发着扑鼻芬芳，招蜂引蝶。

不预测趋势，只跟踪趋势。机构随风潜入夜，散户润物细无声。

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